报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 库存消化和成本松动带动盈利改善 - 公司2024年一季度营收和净利润同比均实现增长,主要系光伏玻璃业务产销两旺,库存消化至较低水平,出货环比增长 [2] - 成本端纯碱等原材料价格下降,公司综合毛利率同比提升3个百分点 [2] - 受益下游组件排产提升,光伏玻璃供需改善,4月价格上调,二季度盈利有望进一步改善 [2] 产能快速扩张,巩固行业龙头地位 - 截至2024年一季度末,公司光伏玻璃名义产能达21800t/d,2024年新增9600t/d,预计2024年末产能将达30200t/d [2] - 公司正积极推进印尼等海外产能建设,2026年有望点火投产,海外产能盈利能力更优,有望增厚利润 [2] 费用控制优秀,期间费用率持续下降 - 2024年一季度公司期间费用率为6.19%,同比下降1个百分点,环比下降2.4个百分点,主要系财务费用减少所致 [2] 财务指标总结 - 2024年一季度公司实现营业收入57.26亿元,同比增长6.73%,环比增长1.54% [1] - 归母净利润7.60亿元,同比增长48.57%,环比下降3.95% [1] - 扣非归母净利润7.60亿元,同比增长52.49%,环比增长1.58% [1] - 综合毛利率21.47%,同比提升3个百分点,环比下降2个百分点 [1]