报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司传统主业竞争力强,下游渗透率有望提升 [1] - 公司为国产破碎锤属具龙头,产品具备全球化竞争实力,获取订单能力强 [1] - 公司重型液压破碎锤市占率不断提升,该业务有望穿越挖机下行周期 [1] - 公司泵、马达、阀门等液压件产品下游客户渗透率和相对较低,随着工程机械高端液压件国产化加速,该业务营收有望稳定增长 [1] - 公司深入布局工业机器人、动力电池PACK、硬质合金刀具等领域,打造公司第二成长极 [1] 分业务分析 破碎属具业务 - 2023年破碎锤属具业务实现营收10.9亿元,同比+19.3%,占比为48.6%,同比+3.7pp,毛利率提升0.06pp至31.8% [1] - 公司为国产破碎锤属具龙头,产品具备全球化竞争实力,获取订单能力强,目前破碎属具景气度回升,公司重型液压破碎锤市占率不断提升,该业务有望穿越挖机下行周期 [1] 液压件业务 - 2023年液压件业务实现营收11.0亿元,同比+2.1%,占比为49.1%,同比-4.0pp [1] - 泵、马达、阀门等液压件产品下游客户渗透率和相对较低,随着工程机械高端液压件国产化加速,该业务营收有望稳定增长 [1] 新兴业务 - 工业机器人实现营收0.33亿元,同比+51% [1] - 硬质合金刀具实现营收0.59亿元,同比+107% [1] - 2022年收购的动力电池实现营收1.56亿元,新业务培育顺利拓展中 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润为3.6、4.9、6.4亿元,对应EPS为0.43、0.59、0.77元,当前股价对应PE为40、29、23倍,未来三年归母净利润复合增长率32% [2] - 维持"持有"评级 [2]