报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [14] 报告的核心观点 2023年业绩稳健复苏 - 2023年公司实现收入6.30亿元,同比增长70.90%;实现归母净利润1.47亿元,同比增长623.90%;实现扣非净利润1.40亿元,同比增长1024.22% [4] - 2023年公司毛利率提升18.10pct至54.34%,净利率提升至26.72% [6] - 公司费用控制较好,期间费用率同比降低11.55pct [6] 景区业绩恢复至2019年水平 - 2023年公司景区业务实现营收3.25亿元,同比提升107.95%;毛利率提升25.06pct至71.25% [7] - 2023年山水园景区营收1.79亿元,同比增长107.23%;毛利率70.41%,同比提升22.20pct [8] - 2023年南山竹海景区营收1.46亿元,同比增长108.85%;毛利率72.27%,同比提升28.60pct [9] - 2023年温泉业务营收4718.8万元,同比增长47.71%;毛利率48.41%,同比提升11.42pct [11] - 2023年酒店业务营收2.07亿元,同比增长45.24%;毛利率29.88%,同比提升5.05pct [11] 未来发展前景 - 公司将持续推动山水园景区夜航游船项目、海洋世界等产品升级迭代,强化一站式旅游体验,积极推进漂流项目和南山小寨二期"南山里" [13] - 预计公司2024-2026年实现营收7.21、8.05、8.82亿元,同比增速分别为14.5%、11.7%、9.6%;实现归母净利润1.79、2.13、2.45亿元,同比增速分别为21.9%、19.1%、14.7% [13] 风险提示 - 宏观经济波动风险 [16] - 行业竞争加剧风险 [17] - 新项目落地及盈利不及预期的风险 [17]