报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业收入33.65亿元，同比下降3.35%；归母净利润5.8亿元，同比下降8.95% [1] - 2024年一季度公司实现营业收入10.91亿元，同比增长22.92%；归母净利润2.00亿元，同比降低5.06% [1] 销售推广情况 - 2023年公司销售费用达到10.16亿元，销售费用率为30.18% [1] - 2024年一季度销售费用率为34.56%，同比上升3.62个百分点，主要系恩那罗新品上市，公司加大了在产品推广上的投入 [1] - 公司构建了一个结合了现代医药企业营销技巧与中国市场特点的新型专业化推广团队，在推广信立坦产品方面已展现出明显成效 [1] 创新产品管线 - 公司以心脑血管为核心,同时向肾科、骨科等新领域扩展 [1] - 截至2023年12月31日,公司在心脑血管领域有4款慢性病创新药已递交NDA,有望陆续上市 [1] - 公司在心脑血管领域还有多个创新药物进入III期临床试验阶段 [1] - 在扩展领域,公司也有多个创新药物进入III期临床试验阶段 [1] 重点产品进展 - 肾性贫血新药恩那度司他片(恩那罗)获批上市,并成功纳入2023年医保目录,2024年将迎来首个完整医保年 [1] - 恩那罗在CKD适应症销售潜力大,优于前一代药物罗沙司他 [1] - JK07是心衰领域首个进入临床开发阶段的选择性ErbB4激动剂,公司已在中国和美国开展II期临床试验 [2] 财务预测 - 我们预计公司2024-2026年收入为39.95、47.76、54.87亿元 [3] - 我们预计公司2024、2025年归母净利润为6.20、7.13亿元,2026年为8.77亿元 [3]