报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入6.3亿元,同比增长70.9%;实现归母净利润1.5亿元,同比增长623.9% [1] - 2024Q1公司实现营业收入1.1亿元,同比下降11.3%;实现归母净利润0.1亿元,同比下降42.8% [1] - 公司景区及酒店业务在疫后旅游市场高景气下实现明显复苏,2023年景区及酒店业务分别实现营收1.8亿元、2.1亿元,同比2019年分别增长8.7%、45.2% [1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.7、2.0、2.3亿元,给予公司2024年25倍PE,对应目标价22.75元 [4] 分业务总结 景区业务 - 公司景区具备区位优势,预计客流有望快速增长,景区夜游及娱乐消费项目增多将带动景区二消提升 [3] - 预计2024-2026年景区业务分别实现营收3.9亿元、4.4亿元、4.8亿元,毛利率为72.1%、73.2%、74.0% [3] 酒店业务 - 公司酒店业务持续扩容,已实现高端野奢、星级酒店、经济型酒店及主题酒店的全覆盖,在客流增长催化下,新增酒店经营爬坡有望加速 [3] - 预计2024-2026年酒店业务分别实现营收2.4亿元、2.8亿元、3.2亿元,毛利率为32.0%、34.0%、34.5% [3] 其他业务 - 温泉、水世界、旅行社业务分别恢复至2019年同期的89.1%、80.4%、71.3% [1] - 预计2024-2026年温泉、水世界、旅行社业务分别实现营收5378万元、1590万元、1000万元,毛利率为50.0%、16.0%、7.0% [3] 风险提示 本报告未提及风险提示