报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 一季度业绩同比高增89%，装机持续扩张可期[1] - 量增而价降，一季度营收同比基本持平[1] - 电量方面，一季度公司完成发电量1062.44亿千瓦时，上网电量1006.90亿千瓦时，分别增长4.98%和5.02%[1] - 分电源来看，火电一季度完成上网电量860.23亿千瓦时，同比增长4.24%；水电完成上网电量77.28亿千瓦时，同比下降3.22%[1] - 受益于装机增长带动，风、光分别同比增长12%、136%[1] - 电价方面，一季度公司平均上网电价455.58元/千千瓦时，同比微降1.6%[1] - 投资收益增加叠加保德神东不纳入合并报表等，归母净利高增89%[2] - 煤价同比显著下行，公司燃料成本同比有所下行；随着新能源装机投产，折旧及运营成本也将有所增加[2] - 公司一季度实现投资收益7.75亿元，同比转正[2] - 2023年公司保持在常规能源领域开发力度，上海庙公司100万千瓦火电机组投产，开工火电项目664万千瓦，核准水电项目280.70万千瓦[1] - 新能源方面，2023年公司全年获取新能源建设指标1674万千瓦，核准备案1528.80万千瓦，新增装机724.57万千瓦；2024年公司计划获取新能源资源超过1400万千瓦，核准1200万千瓦，开工830万千瓦，投产860万千瓦[1] 财务数据和估值分析 - 预计公司2024-2026年归母净利润为85、99、117亿元，对应PE 11、10、8倍[1]