首次覆盖报告:全链布局夯实优势,品牌出海大有可为

公司业绩展望 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为392.65/422.88/455.92亿元,同比增长12.9%/7.7%/7.8%[9] - 2024年至2026年预计净利润分别为31.81亿元、36.79亿元和42.68亿元,EPS分别为1.04元、1.20元和1.39元[12] - 公司2024年PE估值为22倍,对应合理价值为22.88元[14] - 公司2024年PB估值为4.5倍,对应合理价值为14.63元[15] - 公司2024年目标价为18.76元[16] 公司市场扩张和并购 - 公司通过收购华宇新能源完成自有电池供应链布局,研发领先的石墨烯电池和钠电池,有望打开市场空间[4] - 公司在海外市场快速扩张,精准填补市场空白,满足不同地区需求[100] - 预计2024年将成为公司出海的全面推进年,有望在越南和印尼基础上拓展土耳其和匈牙利市场[122] 公司产品和技术研发 - 公司率先推出石墨烯电池和钠电池,钠电池具有更优的轻便性、耐寒性和循环寿命[73] - 公司产品矩阵丰富,旗舰系列产品定位在更高端的长续航电动车,技术不断突破[78] - 公司携手大川电机推出E-bike产品,大川电机具有纯自研技术和超高精度应力应变片传感方案[77] 行业趋势和市场分析 - 两轮车行业应用场景向社交属性拓展,消费者更注重外观设计[43] - 两轮车行业具备集群效应,中游品牌商占主导,华东地区为主要集群[46] - 中国企业有望凭借出海抢占海外增量份额,海外电动两轮车市场需求有望达到4630万台,中国车企具备成本优势和制造经验[56]