公司业绩 - 公司销售/管理费用率分别为2.1%/3.1%，相比2018年分别-6.0pct/-3.7pct[1] - 公司中大拖市占率从2018年的16.5%提升至2022年的23.6%[2] - 公司海外收入在国内拖拉机出口金额的占有率从2020年的9.9%上升到2023年的14.1%[2] - 预测2024/2025/2026年公司实现归母净利润11.8亿/13.8亿/16.0亿元，同比+18.8%/+16.5%/+15.8%[3] - 公司是国内农机行业龙头之一，主营业务包含农业机械和动力机械两大板块，收入结构稳定[8][9] - 公司近年来营业收入呈现明显增长态势，2021年至2023年分别同比增长23.1%、34.6%、-0.7%[11] 市场趋势 - 中国农机市场规模庞大，农业机械化率仍有提升空间，农机市场总体呈现稳中有增态势[16] - 2022年美国、欧洲农业机械化率分别达到95%以上，俄罗斯为85%，中国仍有提升空间[17] - 2021年我国农业机械化率为73%，相比发达国家仍有提升空间[19] - 2021年拖拉机是中国农机行业销售额最大的细分品类，占销售额比重34%[21] 技术领先 - 公司技术领先行业，近年来中大拖市占率提升较快，公司在大马力拖拉机、新国标柴油机等领域的技术领先性、成熟性有助于抢占市场[37] - 公司产品性能领先国内竞争对手，拥有功率覆盖范围广泛的产品线[38] 财务展望 - 公司2024-2026年预计实现营业收入130.4/151.0/173.2亿元，同比增长13.1%/15.8%/14.7%[46] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润11.8亿/13.8亿/16.0亿元，同比增长18.8%/16.5%/15.8%[46] - 公司2024-2026年毛利率预计为14.9%/15.3%/15.6%[48] - 公司2024-2026年销售费用率预计为2.2%/2.2%/2.2%、管理费用率为2.9%/2.9%/2.9%、研发费用率为4.0%/4.0%/4.0%[52] 风险提示 - 公司风险提示包括农产品价格波动风险、补贴政策变动风险和海外市场经营风险[54][55][56]