报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司全年400G占比显著增长,产品结构有较大改善 [1] - 季度间毛利率提升趋势显著,主要原因为公司技术创新和业务结构优化 [1] - 费用管控得当,24Q1收入快速扩张带动费用率同比缩减 [1] - 存货周转有望加速,在产品增加印证产能提升 [1] - AI+云计算数据中心市场高速发展,公司客户和产品结构不断优化,LPO+1.6T为长期成长点 [2] 公司财务数据总结 - 2023年实现营业收入30.98亿元,同比下降6.43%;归母净利润6.88亿元,同比下降23.82% [1] - 2024年Q1实现营业收入11.13亿元,同比增长85.41%;归母净利润3.25亿元,同比增长200.96% [1] - 预测2024-2026年归母净利润分别为16.10/26.49/35.39亿元,对应PE为38X/23X/17X [2] 行业发展情况 - 传统光通信市场相对低迷,但AI所带来的增量需求尚未在公司业绩中有效体现 [1] - 随着800G等更高速率产品大批量出货,公司盈利能力仍有提升空间 [1]