报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 得益于产品和渠道优势,公司一季度仍保持亮眼的韧性增长,2024Q1实现营业收入8.08亿元,同比增长28%,预计得益于渠道渗透、产品心智和定位优势,公司仍录得优于行业大盘的成长速度 [3] - 公司凭借嗨体、濡白天使等大单品打造的渠道优势,是当下公司仍能保持较强增长的重要基石,截至2023年年底,公司已经建立了一支执行力强、高度专业的销售团队,覆盖国内大约7,000家医疗美容机构 [3] - 公司在研项目丰富,包括用于纠正颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶、用于改善眉间纹的注射用A型肉毒毒素等,未来增长储备丰富 [3] - 预计2024-2026年公司EPS分别为11.24、14.64和18.15元 [4] 财务数据总结 - 2024Q1实现营业收入8.08亿元,同比增长28% [3] - 2024Q1实现归母净利润5.27亿元,同比增长27% [3] - 2024Q1实现扣非归母净利润5.28亿元,同比增长36.5% [3] - 2024Q1毛利率同比略微收窄0.7个百分点,主要来自产品结构的阶段性变化 [3] - 销售费用额度同比增长,但收入增速更快因此销售费率有所下滑,管理费用率同比下降3.9个百分点,主因去年同期包含港股上市费用,研发费用率同比略有提升 [3]