报告公司投资评级 新华保险维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 新华保险2024年一季度营业收入265亿元,同比下降8.7%;归母净利润49.4亿元,同比下降28.6%;净资产940亿元,较年初下降10.5% [1] 2) 净资产大幅下降主要是由于准备金折现率采用当期利率导致折现率下降过快,进而导致准备金大幅上升 [2] 3) 新华保险的寿险业务质量有所提升,NBV同比增长51%,个险渠道长期险首年保费增长20.8%,但银保渠道长期险首年保费下降63.7% [3][4] 4) 公司投资资产规模稳步提升,年化综合投资收益率大幅提升至6.7% [4] 5) 公司估值仍低,维持"优于大市"评级,给予0.5-0.55倍2024年PEV,合理价值区间43.20-47.52元 [4] 财务数据总结 1) 2024年营业收入预计81449百万元,同比增长13.84%;净利润预计9683百万元,同比增长11.15% [6] 2) 2024年每股收益3.10元,每股净资产32.40元,每股内含价值86.40元,每股新业务价值1.11元 [6] 3) 2024年净投资收益率3.0%,总投资收益率1.9%,净资产收益率9.6% [9] 4) 2024年偿付能力充足率(核心)159%,偿付能力充足率(综合)280% [9] 5) 2024年新业务价值3478百万元,新业务保费增长2.52% [9]