报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入46.52亿元,同比增长19.87%;实现归母净利润1.35亿元,同比下降18.80% [1] - 2023年Q4公司实现营业收入14.26亿元,同比增长6.56%;实现归母净利润-0.05亿元,同比下降111.35% [1] - 2024年Q1公司实现营业收入10.03亿元,同比增长1.73%;实现归母净利润0.07亿元,同比下降84.83% [1] - 工业机器人销售增长率达40%,远高于行业增长,公司位列中国工业机器人市场出货量排名第二,国产品牌出货量第一,市场份额进一步提升 [1] - 2023年公司整体毛利率31.93%,同比下降1.92个百分点,主要是行业市场竞争加剧 [1] - 2023年公司期间费用率29.44%,同比提升1.70个百分点,主要是销售费用和财务费用上升 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.93、2.77、3.48亿元,对应PE分别为81、56、45倍,未来三年归母净利润保持37%的复合增长率 [1][2] 分业务分析 工业机器人及智能制造系统 - 2023年工业机器人及智能制造系统收入36.12亿元,同比增长26.50% [1] - 预计2024-2026年工业机器人及智能制造系统订单增速分别为21.8%、22.5%、18.9%,毛利率分别为32.5%、33.0%、33.0% [2] 自动化核心部件及运动控制系统 - 2023年自动化核心部件及运动控制系统收入10.4亿元,同比增长1.42% [1] - 预计2024-2026年自动化核心部件及运动控制系统订单增速分别为5%、5%、5%,毛利率分别为34.5%、34.5%、34.5% [2]