报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级[1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业收入9.44亿元,同比下降17.27%;实现归母净利润1.94亿元,同比下降40.37%[1] - 2023Q4公司实现营业收入0.98亿元,同比下降57.56%;实现归母净利润-0.11亿元,同比下降124.57%[1] - 2024Q1公司实现营收2.27亿元,同比下降9.53%;实现归母净利润0.57亿元,同比下降12.67%[1] 业绩下滑原因 - 3C电子和锂电行业资本投入减缓,导致公司2023年业绩承压[1] - 3C行业下游客户产线更新、升级需求不足,2023年3C领域营收下降9.34%[1] - 锂电行业经过2018-2022年的快速扩张后,行业相应资本开支缩减,新增和更新设备需求放缓,2023年锂电领域营收下降34.97%[1] - 公司保持较高的研发投入,募投项目"总部机器视觉制造中心项目"阶段性投产运营新增折旧,使得公司利润端下滑较多[1] 盈利能力恢复 - 2024Q1公司毛利率66.82%,同比提升0.55个百分点,恢复至正常水平[2] - 2024Q1公司净利率为25.27%,同比下降0.91个百分点[2] 未来发展前景 - 预计公司2024-2026年归母净利润将保持32%的复合增长率[3] - 公司为机器视觉核心部件龙头,未来三年业绩有望保持较快增长[3] 分业务收入及毛利率预测 - 3C电子业务:预计2024-2026年订单增速分别为20%、20%、20%[3] - 新能源业务:预计2024-2026年订单增速分别为10%、10%、10%[3] - 预计2024-2026年公司整体毛利率分别为66.5%、67.0%、67.0%[3] 相对估值 - 选取天准科技、凌云光作为可比公司,2024-2026年可比公司平均PE为34、27、22倍[4] - 受益于下游行业旺盛需求,公司未来三年归母净利润将保持32%的复合增长率,维持"持有"评级[3]