产品研发 - 荣昌生物具备研发到商业化全链条能力，海外多项临床研究推进中[7] - 维迪西妥单抗是中国首个原创ADC，已获得美国FDA和中国药监局双重认定，适应症包括胃癌和尿路上皮癌[23] - 泰它西普是全球首款注射用重组BLyS/APRIL双靶点新型融合蛋白产品，已在国内上市销售并进入国家医保药品目录[35] - RC88主推适应症为末线卵巢癌，应用了差异化靶点间皮素及桥接偶联技术，有望提高治疗窗口[4] 营收预测 - 预计2024-2026年，荣昌生物营收分别为16.1/21.7/28.9亿元，总估值265亿港元，给予“买入”评级[5] - 维迪西妥单抗和泰它西普在2024-2026年的营收预测分别为7.6/8.5/11.7亿元和7.6/12.4/15.9亿元[64] 市场前景 - 维迪西妥单抗和泰它西普在不同适应症领域具有市场前景，有望获得海外授权[10] - 泰它西普具有较强的出海潜力，正在推进多个适应症的海外注册临床研究[67] 风险提示 - 公司存在海外授权进度不及预期、临床开发进度不及预期、第三方数据失真等风险[71][72] - 公司资产负债表显示2026年净利润预测为-714.7百万元，ROE和销售净利率呈下降趋势[73]