公司概况 - 广深铁路在普铁时代盈利持续下滑，面临高铁分流冲击[2] - 公司转型为高铁运营商，加速普铁车辆退出和站线资源改造[3] 财务状况 - 预计公司2024~2026年归属利润分别为14亿、16亿和18亿，对应PE分别为17倍、15倍和13倍[4] - 广深铁路的营业收入复合增速约为8%[7] - 2020-2022年，广深铁路持续亏损[7] - 广深铁路的盈利能力有所下降，经营杠杆和财务杠杆提升但盈利能力下降[7] - 广深铁路的资产负债率持续提升，资产周转率持续提升[7] - 广深铁路的毛利率和净利率持续下降[7] 业务发展 - 广深铁路的客运收入增长明显，城际列车客运收入占比下降[7] - 广深铁路的货运运量提升明显，货运收入有波动[7] - 广深铁路的长途列车客运收入超过2019年，长途列车的单位价格上涨明显[7] 成本结构 - 广深铁路的主要成本是人工福利和设备租赁，持续租赁高铁线路和车辆展开跨线业务[8] 员工情况 - 广深铁路的员工年龄结构变化明显，30岁以下员工数量持续下降[8] 市场趋势 - 高速铁路在中国自2008年兴起后，占国内旅客运输量的23%，国内旅客周转量的34%[26] - 广深铁路周边高铁陆续贯通，客运量停滞不前甚至下滑[31] - 广东省铁路旅客发送量结构中，高铁客运持续增长，普铁客运停滞不前[32]