报告投资评级 - 评级为增持 [1][2] 报告的核心观点 - 2024Q1营收49亿元同比下降4.1%归母净利润2.2亿元同比增3.3%扣非增32.6%新签订单60亿元增48%境外新签52亿元增304%占87%维持增持预测2024 - 2025年EPS0.60/0.68元增14%/13%预测2026年EPS0.76元对应增速12%因大盘相关板块估值下修下调目标价至10元对应2024年16.7倍PE [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024Q1经营净现金流出增加应收账款增61.7%经营净现金流-28亿元同比多流出212%收现比39%付现比101%经营+投资现金流合计-28亿元应收账款53亿元未计提减值 [1] - 2024Q1毛利率10.59%(+1.69pct)费用率4.37%(+0.12pct)归母净利率4.39%(+0.32pct)加权ROE2.69%(-0.44pct)资产负债率69.78%(-4.03pct) [1] - 2023年拟分红股息率4.56%股利支付率50%2024 - 2025年每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可供分配利润的40%股权激励考核2023 - 2025年归母净利复合增速(以2021年为基数)不低于12.5%加权ROE不低于12.0/12.3/12.6% [1] 历史数据 - 2010 - 2024E间净利润增速有较大波动如2011年-67%2012年/2014年758%等资产负债率在60% - 82%间波动ROE在-68% - 18.1%间波动净利率在-12% - 4.8%间波动经营现金流与净利润比值波动较大应收账款增速及占营业收入比重也有波动当年股息率及年度现金分红比例也有波动新签订单增速各季度有不同表现 [3] 估值相关 - 维持增持预测2024 - 2025年EPS0.60/0.68元增14%/13%预测2026年EPS0.76元对应增速12%因大盘相关板块估值下修下调目标价至10元对应2024年16.7倍PE历史上不同年份平均PE最高PE最低PE有较大差异 [1][3]