报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 公司1Q24扣非净利润同比增长522%,主要受益于存储价格持续上涨 [1] - 存储行业进入上行周期,需求修复带动存储器销售逐步增加 [1] - 公司产品结构不断优化,移动存储、固态硬盘和嵌入式存储业务均保持高速增长 [9][10][11] - 公司持续加大研发投入,聚焦NAND Flash、SSD和eMMC主控芯片研发 [2] 分部业务总结 移动存储 - 公司移动存储业务包括存储卡和存储盘模组,在消费级产品基础上开发了工规级、商规级等差异化产品 [9] - 随着存储价格上涨,公司移动存储业务保持稳定增长,预计24-26年营收将达14.94/16.43/17.95亿元 [9] 固态硬盘 - 公司固态硬盘产品涵盖2.5英寸、Half Slim、M.2等多种形态,采用原厂优质NAND Flash并搭配自主主控和固件 [10] - 根据Yole预测,22-28年SSD市场规模将从290亿美元增至670亿美元,公司企业级SSD产品有望于24年底逐步起量 [10] - 预计公司固态硬盘业务24-26年营收将达12.36/15.36/18.66亿元 [10] 嵌入式存储 - 公司嵌入式存储产品线包括车规、工规、高耐久及商规eMMC,并已具备UFS 3.1产品量产能力 [11] - 受益于嵌入式存储客户备货需求拉动,以及公司客户数量持续增加,该业务发展好于预期 [11] - 预计公司嵌入式存储业务24-26年营收将达3.45/5.18/7.0亿元 [11] 盈利预测与估值 - 由于存储价格涨幅超预期,公司存货补充高于预期,上调24-26年净利润预测 [13] - 预计24-26年归母净利润为8.3/8.6/7.4亿元,对应PE为18/18/21倍 [13]