报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [10][11] 报告的核心观点 - 2023年业绩下滑主要系上年同期出售隆基绿能部分股份获得的投资收益，以及投资隆基绿能的会计核算方法变更，对上年同期业绩贡献较大；以及煤价下行 [5] - 2024Q1公司业绩下滑主要系煤价下行 [5] - 2023年煤炭产销量增长，但煤价下行影响毛利 [6] - 2024Q1煤炭产销量稳中有增 [6] - 公司科学管控成本使得原选煤单位完全成本下降 [6] - 分红率维持高位，股息率超5% [8] - 公司发布《2024"提质增效重回报"行动方案》，重视高质量发展 [9] 报告分类总结 经营情况 - 2023年公司实现营业总收入1708.7亿元（+2.4%），归母净利润212.4亿元（-39.7%），扣非净利润246.8亿元（-16.9%） [5] - 2023Q4公司实现营业总收入434.4亿元（+19.8%），归母净利润50.6亿元（-15.9%） [5] - 2024Q1公司实现营业总收入404.5亿元（-9.7%），归母净利润46.5亿元（-32.7%），扣非净利润53.5亿元（-26.3%） [5] - 2023年公司煤炭产量1.64亿吨，同比+4.1%；煤炭销量2.53亿吨，同比+12.6% [6] - 2024Q1煤炭产量4145万吨，同比+1.5%；自产煤销量4091万吨，同比+1.2% [6] 成本管控 - 2023年自产煤售价574.5元/吨，同比下降94.5元/吨 [6] - 2023年原选煤单位完全成本296.6元/吨，同比下降22.8元/吨，主要系材料费、维护及修理费、外委业务费、相关税费等下降 [6] 财务指标 - 2023年公司派发现金分红127.5亿元，同比-39.7%；分红率60.03%，同比-0.14pct [8] - 预计公司2024-2026年收入分别为1571/1587/1603亿元，归母净利润分别为233/236/240亿元，每股收益分别为2.40/2.44/2.48元 [11] 发展战略 - 公司发布《2024"提质增效重回报"行动方案》，重视高质量发展，包括持续推进小壕兔一号和小壕兔西部勘查区项目前期工作，加快落地"四位一体"大成本分级管理体系等 [9]