报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 电力主业经营稳步扩张 - 一季度公司完成上网电量1006.90亿千瓦时,其中火电完成上网电量860.23亿千瓦时,同比增长4.24% [3] - 水电完成上网电量77.28亿千瓦时,同比降低3.22%,主要原因系公司大渡河所在四川省冬春连旱持续,降雨偏少,来水持续偏枯 [3] - 新能源装机快速扩张,风电完成上网电量51.38亿千瓦时,同比增长11.66%,光伏完成上网电量18.01亿千瓦时,同比增长136.26% [3][4] 主业盈利修复,投资收益大增 - 煤价持续回落,将进一步增厚公司火电资产盈利能力 [3] - 公司一季度投资收益达到7.75亿元,较去年亏损1.2亿元大幅增长,主因系合联营企业投资收益增长及保德神东发电破产后不再纳入合并报表范围 [3] - 主业修复及投资收益快速增长缓解了国电建投的亏损,公司一季度实现归母净利润17.85亿元,同比增长88.62% [3] 未来发展前景 - 公司新能源项目储备雄厚,2023年公司共获取新能源建设指标1674万千瓦,核准备案1528.80万千瓦 [4] - 公司在大渡河流域仍有四台机组在建,装机容量合计352万千瓦,未来随着在建机组的陆续投产,产能扩张将持续带动电量提升,增强公司远期业绩增长的确定性 [4]