报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业务表现 - 公司2023年实现营业收入741.93亿元,同比增长2.62%;归属净利润29.39亿元,同比增长2.92%;扣非后归属净利润27.13亿元,同比增长10.35% [1] - 投资业务增速较快,整体营收微增。公司2023年施工、运营、投资、设计营收增速分别为3.11%、20.85%、-22.92%、-3.85% [3] - 毛利率下滑,费用率提升侵蚀公司利润。公司2023年综合毛利率10.28%,同比下降1.97pct;期间费用率8.88%,同比提升0.79pct [3] - 高收现比彰显公司运营业务优势,经营现金流维持健康。公司2023年经营活动现金流净流入31.78亿元,收现比94.14% [3] - 上海新签高景气,新签业务多元化。上海地区新签合同额441.5亿元,同比高增31.3%;轨道交通、市政工程及道路工程业务新签占比分别为26%/25%/15% [3] 公司投资收益 - 公司2023年投资收益主要来自建元基金和胜超基金,分别贡献约26亿和2.8亿投资收益 [4] - 建元基金2023年减持华大九天约1615万股,减持后仍具有约4385万股;公司此前参与徐工机械定增,投资18.8亿,相关股权收益值得期待 [4] 公司数据要素 - 公司城市运营的"城知时空—低速作业车时空"数据产品已于2023年成功完成首单交易,打通了变现渠道 [4] - 公司深度参与上海公路运营,并具备信息化系统能力,若后续上海区域低空经济政策推动,公司也有望受益 [4] 风险提示 - 上海停车平台运营方发生变更 [6] - 数据要素归属权不清 [7] - 政策推进不及预期 [8] - 数据要素市场交易额扩张速度不及预期 [9]