财务数据 - 农业银行2024年一季度营收、PPOP、归母净利润同比分别增长-1.76%、-3.2%、-1.6%[1] - 24Q1末公司不良率1.32%，较23年末下行1BP，不良率指标继续改善[1] - 24Q1公司净息差1.42%，与23Q4单季净息差环比持平，预计主要得益于资产结构改善和存款利率下调的贡献[1] - 24Q1末公司核心一级资本充足率11.37%，环比23年末提升0.65pct，预计主要受益于资本新规的贡献[2] - 24Q1公司手续费及佣金净收入同比下滑10.8%，对营收增速形成拖累[2] 业绩展望 - 预计全年业绩能实现正增长，24/25年归母净利润增速分别为1.6%/2.0%，当前股价对应23/24年PE分别为5.7X/5.6X[3] - 公司24年PB合理估值0.7X，对应合理价值5.16元/股，H股合理价值4.18港币/股，均维持“买入”评级[3] 资产负债结构 - 2024年第一季度，农业银行的贷款余额结构占总生息资产的比例为56.5%，较去年同期下降了0.73个百分点[17] - 同期投资类资产占比为29.6%，较去年同期增长了3.16个百分点[17] - 存放央行资产占比为6.7%，较去年同期下降了1.99个百分点[17] 资本情况 - 图6显示农业银行的资本充足率在10%至18%之间波动[25] - 农业银行的风险加权资产增速为12%，ROE（年化）为11.4%[26] 评级展望 - 预期未来12个月内，广发证券发展研究中心给予农业银行的评级为"买入"[31] - 预期未来12个月内，广发证券发展研究中心给予农业银行的公司评级为"买入"[32]