报告公司投资评级 新华保险的投资评级为"增持"。[1] 报告的核心观点 1. 公司2024Q1归母净利润同比下降28.6%,低于预期,主要是资本市场波动导致投资收益承压。[1] 2. 业务结构优化推动新单业务价值(NBV)较快增长,但总投资收益承压。[1] 3. 公司投资资产规模稳健提升,但一季度权益市场波动导致计入FVTPL的股票基金收益波动,总投资收益率同比下降0.6个百分点至4.6%。[1] 4. 得益于公司优秀的高股息配置策略,计入FVOCI的股票投资获得较好的投资回报,一季度综合投资收益率同比提升1.0个百分点至6.7%。[1] 分组1 - 公司2024Q1新单保费同比下降41.0%,主要受趸交业务同比下降81.4%的影响,但十年期及以上期缴保费同比增长83.9%,业务结构显著优化。[1] - 渠道方面,个险长期险新单期缴同比增长23.0%,绩优队伍建设初见成效,绩优人力规模和人均产能均有较大幅度提升;银保受"报行合一"以及压降趸交业务影响预计短期销售乏力。[1] - 新业务价值率预计显著改善,除了得益于主动优化业务结构外,银保手续费压降同样有利于价值率的提升。[1] 分组2 - 截至2024年一季度末,公司投资资产规模达1.37万亿元,较年初增长2.3%,主要得益于负债端稳定的保费现金流贡献。[1] - 一季度权益市场波动导致公司计入FVTPL的股票、基金收益波动,年化总投资收益率同比下降0.6个百分点至4.6%。[1] - 得益于公司优秀的高股息配置策略,公司计入FVOCI的股票预计获得较好的投资回报,一季度年化综合投资收益率同比提升1.0个百分点至6.7%。[1]