报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 - 2023年1季度公司收入同比增长9%,环比增长13%,归母净利润为-2.09亿元,毛利率为27.68%,环比上升4.9个百分点[1] - 各产品线毛利率承压,其中DC-DC芯片、线性电源芯片和信号链芯片毛利率下降较多[1] - 公司加大研发投入,2023年研发费用增长64%至4.99亿元,研发费率提高17.5个百分点至38.51%[1] - 在高研发投入下,公司在产品线方面实现了较大突破,发布了多款新产品[1] 收入构成分析 - 2023年公司电源管理芯片收入12.78亿元,占比98.5%,同比下降7.49%,毛利率下降11.16个百分点至27.49%[1] - 其中DC-DC芯片收入7.00亿元,占比54%,同比下降7.68%,毛利率下降9.7个百分点至28.7%[1] - AC-DC芯片收入3.68亿元,占比28%,同比增长38.16%,毛利率下降3.63个百分点至19.71%[1] - 线性电源芯片收入1.90亿元,占比15%,同比下降44.37%,毛利率下降13.47个百分点至37.94%[1] - 电池管理芯片收入1950万元,占比1.5%,同比增长28.37%,毛利率下降4.22个百分点至29.55%[1] - 信号链芯片收入988万元,占比0.8%,同比下降63.08%,毛利率下降38.42个百分点至28.41%[1] 盈利能力分析 - 2023年1季度公司毛利率为27.68%,同比下降5.2个百分点,环比上升4.9个百分点[1] - 2023年1季度公司销售费率为7.2%,管理费率为8.4%,研发费率为38.5%,分别同比上升2.9、3.4和17.5个百分点[1] - 2023年1季度公司归母净利润为-2.09亿元[1] 未来展望 - 公司采用虚拟IDM经营模式,虽然短期利润承压,但长期看好其自有工艺平台在高端模拟芯片领域的助力[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为-2.30/+0.19/1.11亿元[2]