报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 广州酒家是粤菜餐饮老字号,通过品牌和研发优势赋能食品业务,双主业协同发展 [1][2][4] - 公司渠道端已建成线上+线下销售体系,并不断推动省外市场布局,支撑食品业务增长,同时多餐饮品牌预计将有效承接消费者餐饮需求释放 [1][2][4] - 尽管短期受国内宏观消费环境疲软影响,公司食品业务增速有所放缓,但中长期看,随着公司速冻产能持续放量以及餐饮品牌门店加速异地扩张,后续增长动能强劲,业绩有望持续兑现 [1][2][3] 报告分类总结 公司业务情况 - 2024Q1公司实现营收10.1亿元,同比+10.0%;归母净利润0.7亿元,同比+2.2% [1] - 食品业务营收为6.0亿元,同比+9.0%;餐饮业务营收为3.8亿元,同比+13.3% [1] - 公司持续调整优化经销商,经销商数量净减少42家,其中广东省内净减少15家,境内广东省外净减少28家,境外净增加1家 [2] - 公司目前拥有广东广州、茂名、梅州和湖南湘潭四大食品生产基地,湘潭速冻生产项目基本完成,未来产能仍有扩容空间 [2] 财务数据分析 - 2024Q1公司毛利率为29.8%,同比-2.6pp;净利率为8.0%,同比-0.6pp [1] - 公司销售/管理/研发费用率分别为9.8%/8.4%/1.8%,分别同比-0.4/-0.7/+0.1pp,公司加强费用管控,销售和管理费用率均有小幅改善 [1] - 预测2024-2026年公司营收分别为56.63亿元、64.44亿元、72.00亿元,归母净利润分别为6.45亿元、7.43亿元、8.42亿元 [3][4][6] 估值分析 - 参考可比公司估值,给予公司2024年20倍PE,对应目标价22.6元 [4] - 公司2024-2026年EPS分别为1.13元、1.31元、1.48元,ROE分别为15.04%、15.42%、15.57% [6]