财务数据 - 贵州茅台2024年第一季度营业收入为457.76亿元，归母净利润为240.65亿元，扣非归母净利润为240.51亿元，同比增长分别为18.11%、15.73%和15.75%[1] - 公司毛利率和净利率略有变动，主要原因是渠道结构变化和税率问题，24Q1税金及附加占收入比约为15.73%[3] - 公司经营性现金流表现优秀，销售费用率和管理费用率有所变动，经营性现金流为91.87亿元，销售商品收现为462.57亿元[3] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到215,061.10百万元，较2022年增长269.5%[4] - 营业收入预计2026年将达到230,162.87百万元，年均增长率为14.20%[4] - 公司净利率预计2026年将达到50.62%，较2022年增长1.45个百分点[4] - 公司每股收益预计2026年将达到92.74元，年均增长率为13.81%[4] - 公司资产负债率预计2026年将降至13.10%，较2022年下降6.32个百分点[4] 产品和市场 - 茅台酒收入占比稳定在86.99%，茅台酒收入增速优秀，主要原因是飞天出厂价上调约20%和非标产品量预计实现双位数增长[1] - 系列酒收入占比提升幅度同比下降，主要受到23Q1系列酒受1935量增影响增速偏高的影响[2] 风险提示 - 本报告中的信息来源于公开资料，天风证券不对信息的准确性和完整性做出保证[7] - 天风证券的意见和预测可能会随时更改，过往表现不代表未来表现[8] - 天风证券可能持有报告中提及公司的证券并提供金融服务，投资者需考虑潜在利益冲突[10] - 天风证券的投资评级分为买入、增持、持有和卖出，根据预期股价相对收益和行业指数涨幅进行评级[11]