报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告核心观点 - 公司是石膏板行业龙头,国内制造业的极致典范,未来仍具备较强的成长性 [9] - 公司石膏板业务成本优势和高定价权领先行业,中长期目标产能50亿平,成本优势和定价权将进一步巩固 [9][10] - 随着龙牌、泰山牌等中高端产品占比提升,产品价格以及毛利率中枢将稳中有升 [10] - 轻钢龙骨和石膏砂浆发挥强协同效应快速增长 [10] - 防水和涂料业务成长空间大,扩张速度快,防水新规出台加速行业出清,推动行业扩容,利好龙头份额提升 [10] - 限制性股票激励计划锚定高质稳健成长,或将充分激发经营组织上下干事创业活力 [10] 公司业务表现 - 2023年石膏板量增价稳,成本下降大幅提升盈利水平 [3][4] - 2023年防水业务收入增幅领先行业,盈利水平显著提升 [5] - 2023年公司收现比为102.45%,净利润现金含量为134.35%,同比提升17.51pcts [6] - 2024年一季报收入和利润增速双双超出市场预期,取得股权激励第一个考核年的开门红 [7]