业绩总结 - 新华保险2024年一季度归母净利润为10,921百万元，同比增长25.4%[1] - 公司保险服务收入同比下滑13.4%，承保利润同比下降14.1%[3] - 归母净利润同比下滑59.5%，归母综合收益同比下降251.7%[3] - 保险服务毛利率同比下降9.8个百分点[3] - ROE-非年化为7.9%，ROAE为8.6%[5][6] 业务展望 - 公司业务策略聚焦价值成长，新业务价值率大幅改善[1] - 公司力争实现全年聚焦期缴业务正增长，继续着力降本增效[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为109、125和132亿元，维持“买入”评级[1] 业务数据 - 公司1Q24个险/银保/团险渠道的新单贡献分别为43.9%/44.6%/11.5%[8] - 公司趸交业务占比大幅下降[8] - 公司1Q24原保费收入同比增速为83.9%[8] 估值分析 - 公司P/EV估值处于历史低位[8] 财务预测 - 新华保险2022A至2026E的营业收入分别为108,048百万元、71,547百万元、64,919百万元、74,052百万元、78,737百万元[9] - 新华保险2022A至2026E的净利润分别为21,504百万元、8,716百万元、10,924百万元、12,461百万元、13,249百万元[9] 投资评级 - 东吴证券投资评级基于行业或公司回报潜力相对基准表现的预期[12] - 公司投资评级中，买入表示预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上[12] - 行业投资评级中，增持表示预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上[13] - 投资者应充分考虑自身特定状况，不应将报告视为做出投资决策的唯一因素[14]