报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司基本面趋势向好 - 2024Q1公司收入同比+14%,扣非归母净利润同比+4% [1] - 2024Q1公司毛利率同比+0.5pct至38.4%,维持较高水平 [1] - 公司拓展新品类和新场景,2024年产品订单有望在低基数下快速增长 [1] - 公司产能建设持续推进,海外基地后续盈利情况有望改善 [1] 公司存货周转和现金流管理基本正常 - 2024Q1末公司存货同比-0.3%,存货周转天数同比-28.3天至118天 [2] - 2024Q1经营性现金流量净额约为同期归母净利润的0.9倍 [2] 2024年收入及归母净利润有望稳健增长 - 伴随着海外客户去库存进度推进和车企订单合作推进,公司充气床垫业务2024年订单有望稳健增长 [2] - 考虑海外产能后续爬坡,公司柬埔寨与越南子公司盈利质量有望提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024Q1公司收入为2.7亿元,同比+14% [1] - 2024Q1公司扣非归母净利润为0.6亿元,同比+4% [1] - 2024Q1公司归母净利润为0.4亿元,同比-42% [1] - 2024年公司预计收入和归母净利润分别为951百万元和172百万元,同比增长15.5%和31.4% [2] 行业地位和竞争优势 - 公司是户外用品细分领域头部制造商,纵向一体化产业链强势、客户资源优渥 [2] - 公司拥有垂直一体化充气床垫产业链,在成本、质量、交期方面具备综合优势,毛利率持续保持在30%以上,高于同业水平 [1] 未来发展 - 公司将继续强化研发、提升自动化水平,进一步增强产业链壁垒及综合实力 [1] - 公司持续推进产业链完善建设,国内浙江自动充气产品厂房及产能进一步建成并投入使用,越南大自然SUP等水上用品、柬埔寨美御的保温硬箱在2023年开始批量出货 [1]