报告公司投资评级 - 报告给予公司"上次评级"[1] 报告的核心观点 - 公司化妆品代工业务仍在恢复过程中[1][2][3][4] - 收入端:23Q1-24Q1诺斯贝尔营收增速分别为-10%/1%/4%/-14%/-4%,整体随国内化妆品行业增速波动而波动复苏[2][3] - 利润端:23Q1-24Q1诺斯贝尔净利润分别为-0.44/-0.09/0.03/0.00/-0.07亿元,近四个季度基本都处于盈亏平衡[3] - 毛利率水平:23年面膜10.94%、护肤品10.87%、湿巾14.18%,尚未恢复至20-25%的合理水平[3] - 公司已剥离化工业务,发展重心聚焦在诺斯贝尔的化妆品代工主业[4] - 未来随着公司开拓更多化妆品客户以及下游需求恢复,公司收入有望回升,利润率有望更快地修复[4] 财务数据总结 - 23年营收19.69亿元,归母净利-0.68亿元,扣非归母净利-0.54亿元[1] - 诺斯贝尔23年营收19.61亿元/-5.63%,净利润-0.50亿元,同比减亏[1] - 24Q1营收3.80亿元/-4.26%,归母净利-0.06亿元,扣非归母净利-0.07亿元[1] 盈利预测 - 根据Wind一致预期,公司2024-2025年归母净利分别为0.49/1.42亿元[5] 风险因素 - 化妆品上游成本大幅上涨;国内消费持续疲软等[5]