报告公司投资评级 - 报告给予起帆电缆(605222.SH)买入(维持评级)评级[1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年一季度公司实现营业收入48亿元,同比增长5%,环比下降25%[1] - 归母净利润0.85亿元,同比下降45%,环比增长367%,扣非归母净利润0.81亿元,同比下降37%,环比扭亏[1] - 收入端微增,利润端下滑,主要系去年同期基数较高[1] - 环比来看,收入端有所下滑,主要系春节假期因素,利润端扭亏,陆缆的盈利能力有明显修复,毛利率6.6%,环比提升1.9个百分点,净利率1.8%,环比提升1.5个百分点[1] 存货价值增厚 - 3月以来铜价大涨10%以上,公司电缆产品定价模式为成本加成,能够根据铜价及时调整产品价格,因此铜价上涨对公司影响不大[1] - 公司一季报披露存货52亿元,部分为Q2备货,有望享受铜价上涨带来的增值,增厚Q2利润[1] 海缆业务发展 - 2024年一季度公司相继中标三峡金山、大唐汕头-南澳勒门I、华能玉环2号等海上风电项目,海缆在手订单规模达9亿元[1] - 自Q2开始,浙江苍南、福建福州、上海等区域有潜在海上风电项目启动招标,公司在手订单有望进一步增加[1] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.0/7.5/9.2亿元,对应当前股价的PE分别为13/10/8倍[2] - 考虑公司海缆业务发展前景良好,给予2024年15倍PE,维持目标价21.41元/股,维持"买入"评级[2] 风险提示 - 未提及[3][4][5][6][7][8][9][10]