报告公司投资评级 报告给予微导纳米"增持"评级 [3] 报告的核心观点 1. 业绩高速增长，ALD设备进入收获期 [4] - 2023年公司实现营业收入16.8亿元，同比增长145% [4] - 其中光伏设备营收15.0亿元，同比增长199%，占比89% [4] - 半导体设备收入1.2亿元，同比增长160%，占比7% [4] - 归母净利润2.7亿元，同比增长399% [4] - 2024Q1公司实现营业收入1.7亿元，同比增长125% [4] 2. 盈利能力显著提升 [5] - 2023年公司毛利率为43.6%，同比提升1.3个百分点 [5] - 其中光伏设备毛利率43.8%，同比提升8个百分点 [5] - 销售净利率为16.1%，同比提升8.2个百分点 [5] - 期间费用率为25.3%，同比下降8.8个百分点 [5] 3. 合同负债和存货大幅增长，在手订单充沛保障业绩增长 [6][7] - 截至2024Q1末公司合同负债23.2亿元，同比增长145% [6] - 存货40.7亿元，同比增长181% [6] - 2023年公司新签订单总额约64.69亿元，是2022年同期的2.96倍 [6] - 截至2024Q1末公司在手订单81.91亿元 [7] 4. 立足ALD布局光伏和半导体，拓展CVD打开成长空间 [8][9] - 半导体领域:进入产业化验证阶段的ALD和CVD工艺种类不断增加 [8] - 光伏领域:2023年新签订单是2022年同期的2.92倍,80%增量来自行业前十大电池片厂商及上市公司客户 [9] 5. 盈利预测与投资评级 [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.3/8.3/9.2亿元 [10] - 当前股价对应动态PE分别为24/18/16倍 [10]