报告公司投资评级 - 公司发布2023年年报及2024年一季报,23年实现营收52.34亿元,同比增长25.90%,归母净利润-18.22亿元,同比下滑152.40%,扣非归母净利润-18.77亿元,同比下滑147.25%。[1] 报告的核心观点 短期业务有所承压,计提减值轻装上阵 - 2023年云短信业务中服务类业务量有所下滑,同时5G消息拓展及生态合作由于运营商合作模式改进导致较预期进度延后,综合毛利率同比下降3.06个百分点至6.28%。[1] - 24Q1受宏观经济趋势、当期政策及运营商阅信平台切换初期影响,云业务尤其服务类及5G富信业务量同比下降。[1] - 公司对子公司梦网科技计提商誉减值准备16.08亿元,对持有长期股权投资极客优品和微搜科技计提减值准备7701万元。[1] 开启消息产品海外扩展新篇章,出海业务高速发展 - 公司2023年国际业务收入6.06亿元,同比增长181.49%,占比同比提升6.4个百分点达到11.57%。[1] - 公司已经覆盖了全球220多个国家和地区、1200余家运营商的国际通道资源,形成了一个广泛覆盖的通信网络,构建了公司的竞争优势。[2] - 梦网国际的云通信平台为客户提供了多元化的触达通道,包括国际云短信、RBM、WhatsApp、Viber、Voice语音验证码等产品,实现了多渠道触达的能力。[2] 行业发展及公司竞争优势 - 5G消息行业发展持续推进,工信部发布《关于加强端网协同助力5G消息规模发展的通知》,要求手机生产企业新申请进网许可的5G手机需支持5G消息。[2] - 公司云通信服务业务在技术优势、客户资源、运营商渠道等方面形成了核心竞争优势。[2] - 公司早在2018年便开始布局视频短信,是业内最早上线视频短信商用运营的公司之一。在行业解决方案方面,公司形成了规模化模版积累,视频短信已经覆盖多类型行业应用场景。[2] - 公司与华为、小米、OPPO、VIVO达成合作,支持8亿终端覆盖和线上运营,形成了与众多上下游企业的探索和布局。[2] 盈利预测与投资建议 - 考虑到短期云通信业务承压以及国际业务发展的不确定性,预计公司24-26年预计归母净利润为2.0/3.8/5.9亿元,维持"增持"评级。[2]