报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司经营短期承压，2024Q1收入利润恢复正增长 [1] - 成本压力略有缓解，2024Q1盈利能力有所回升 [1] - 展望全年，公司积极进行渠道改革，2024年收入有望恢复性增长 [2] 财务数据总结 收入利润情况 - 2023年营收/归母净利润245.6/56.3亿元（同比-4.1%/-9.2%）；2024Q1营收/归母净利润76.9/19.2亿元（同比+10.2%/11.9%） [1] - 预测2024-2026年归母净利润62.5(-4.9)/71.4(-5.7)/81.7亿元（同比+11.1%/14.3%/14.5%） [1] 盈利能力 - 2023年毛利率/净利率分别为34.7%/23.0%（同比-1.0pct/-1.3pct），2024Q1分别为37.3%/25.1%（同比微增0.4pct/0.4pct） [1] - 预测2024-2026年毛利率分别为34.8%/35.0%/35.2%，净利率分别为22.7%/23.4%/23.8% [3] 估值水平 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为34.9/30.6/26.7倍 [1]