报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，维持6个月评级[1] 报告的核心观点 - 2023年公司收入/归母净利润分别为245.59/56.27亿元，同比下降4.10%/9.21%，其中23Q4同比下降9.30%/15.20%[1] - 2024Q1公司收入/归母净利润分别为76.94/19.19亿元，同比增长10.21%/11.85%，主要产品均实现增长[1] - 2023年公司主要产品量价有所下降，其中酱油、蚝油、酱类收入同比下降8.83%、3.74%、6.08%[1] - 2024Q1公司线上增长显著，平均经销商收入同比增长17.38%[1] - 2024Q1公司毛利率/净利率分别同比增长0.38/0.37个百分点至37.31%/25.06%，费用投放加大[1] 财务数据和估值分析 - 预计2024-2026年公司营收分别为270.70/295.96/323.03亿元，增速为10%/9%/9%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为61.08/65.85/71.07亿元，增速为9%/8%/8%[1] - 对应2024-2026年PE为36/33/31X[1]