公司概况 - 公司是叉车行业领军企业，销量连续多年排名全国第一，全球排名第七[1] - 公司2023年实现营业收入174.71亿元，20-23年CAGR约10.94%，归母净利润12.78亿元，20-23年CAGR约20.41%[11][11] - 公司盈利能力持续回升，2023年毛利率为20.61%，净利率为8.1%，同比分别提升约3.6和1.56个百分点[13][13] - 公司ROE水平持续提升，2023年ROE达到18%[14] - 公司现金流水平较好，经营净现金流逐年增长[15] 市场趋势 - 叉车行业需求周期具备3-4年的波动变化规律[19] - 叉车年均使用成本远低于等效搬运工成本，人工替代效应明显[20] - 叉车销量与PMI、仓储业指数、物流业指数相关性较强[21] - 叉车行业需求已进入景气上升通道[22] - 中国电动叉车市场增速高于整体销量水平，2023年销量达60.19万台，复合增速为29.4%[23] 未来展望 - 预计公司2024-26年归母净利润为15.8、18.5、21.9亿元，对应PE分别为12/10/8倍[3] - 预计2026年我国叉车销量181万台，销量复合增速约15.5%，其中国内市场销量约117万台、出口市场销量约64万台[38] - 预计2023-26年国内叉车市场规模约626亿元、出口市场规模约363亿元[38] - 预计2023-26年我国叉车出口增速分别为20%、15%、15%[40] - 假设2023-26年国内电动平衡重叉车渗透率每年平均提升约4.5pct，2026年达到49%[40]