业绩总结 - 公司2023年全年实现收入210.6亿元，同比下降1.52%[1] - 公司2023年毛利率为33.0%，同比下降1.4pcts[1] - 公司2024年Q1毛利率回升至41.4%，同比增长6.3pcts[1] - 公司2023年营业利润率为7.6%，归母净利率为6.5%[2] - 公司2024年一季度营业利润增长率为-25.3%[2] 业绩展望 - 公司力争2024年实现主营调味品业务销售不低于双位数增长[1] - 公司提出深化国企改革、加强产品规划、优化调整市场策略等措施以期待积极变化[1] - 公司维持“推荐”评级，下调24-25年EPS预测，给予25年40倍PE，目标价9.2元[1] 产品和市场 - 公司2023年醋/酒/酱营收分别同比+0.8%/-8.4%/-23.6%，其他调味品实现高增+94.0%[1] - 公司2024年Q1醋/酒/酱营收分别同比-20.0%/-30.9%/-49.3%[1] - 公司2023年销售费用率为18.6%，管理费用率为4.9%[2] 风险提示 - 风险提示包括下游需求低迷、市场竞争加剧、费用投放加大、食品安全问题等[1]