报告公司投资评级 - 报告给予滨江集团"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 滨江集团2023年实现营业收入704.4亿元,同比增长69.7%;归母净利润25.3亿元,同比下降32.4% [1] - 2024Q1公司营收同比增长35.8%,归母净利润同比增长17.8% [1] - 公司2023年业绩承压主要是由于利润率下滑、存货减值准备大幅增加的影响 [1] - 公司坚持稳健经营,融资渠道畅通,融资成本不断下降,"三道红线"持续保持"绿档" [2][3] - 公司2023年在手现金增幅超过三成,持续强化经营现金流管理 [2] - 公司2023年实现销售金额1535亿元,同比减少0.3%,但降幅远低于TOP20房企均值(-12%);销售排名第11名,较2022年提升了2个名次 [2] - 公司拿地强度较高,土储充裕且仍然集中在杭州及浙江省 [3][12] - 公司有序推进其他业务,2024年计划新增5-10个代建项目 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 报告给予滨江集团"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司营收同比增长69.7%,但归母净利润同比下降32.4%,主要受利润率下滑和存货减值准备增加影响 [1] - 2024Q1公司营收和归母净利润均实现同比增长 [1] - 公司财务状况稳健,融资渠道通畅,融资成本不断下降 [2][3] - 公司销售业绩保持较强韧性,2023年销售金额和排名均有所提升 [2] - 公司拿地力度较大,土地储备充裕且集中在杭州及浙江省 [3][12] - 公司正在有序推进租赁、代建等多元业务 [4][5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为652/646/688亿元,同比增速分别为-7%/-1%/6% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为24/25/26亿元,同比增速分别为-5%/2%/7% [6] - 当前股价对应的PE分别为8.9X/8.8X/8.2X [6]