报告公司投资评级 - 永兴股份（601033.SH）的投资评级为“谨慎推荐”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 永兴股份的资本开支显著降低，高分红能力进一步增强；在原生垃圾内生增长和填埋场陈腐垃圾贡献增量的双重加持下，公司产能利用率有望稳步提升，成长确定性强[2] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年一季度，永兴股份实现营业收入9.28亿元，同比增长5.49%；归母净利润2.04亿元，同比下降9.27%；扣非归母净利润1.92亿元，同比下降10.39%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为5.18亿元，同比增长50.75%；购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为3.20亿元，同比下降33.88%；投资活动产生的现金流量净额为-3.15亿元，相较于2023年同期，净流出减少8.92亿元[1] 产能利用率 - 2024年1-3月，广州市原生垃圾终端处理量合计188.49万吨，相较于2023年同期（178.95万吨）增长5.33%，原生垃圾处理量保持增长[2] - 2023年，公司累计掺烧陈腐垃圾64.60万吨，未来将积极推进兴丰应急垃圾填埋场（折合约350万吨）等陈腐垃圾开挖处置项目[2] 投资建议 - 根据业务经营状况，维持对公司的盈利预测，预计公司2024/25/26年EPS分别为1.02/1.26/1.58元/股，对应2024年4月29日收盘价PE分别为15/12/10倍，维持公司2024年18倍PE，目标价18.36元/股[2] 盈利预测与财务指标 - 预计2024/25/26年营业收入分别为40.24/45.35/50.24亿元，增长率分别为13.8%/12.7%/10.8%；归属母公司股东净利润分别为9.20/11.34/14.25亿元，增长率分别为25.2%/23.3%/25.6%；每股收益分别为1.02/1.26/1.58元[4] - 主要财务指标包括营业收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率、毛利率、净利润率、总资产收益率ROA、净资产收益率ROE、流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率等[5]