报告公司投资评级 - 维持公司买入评级 [4] 报告的核心观点 经纪业务表现好于行业 - 1Q24公司经纪业务收入5.3亿元/yoy+24%，表现显著好于1Q24市场股基成交额（1Q24沪深京股基日均成交额10,314亿/yoy+4%） [1] - 新"国九条"提出推动财富管理能力建设，行业盈利驱动力从重资本业务转回轻资本业务，公司财富管理业务贡献主营收38%，预计后续财富管理转型加速 [1] 投行业务短期承压有限 - 1Q24公司实现投资业务净收入1.5亿元/yoy-35%，股权承销业务方面1Q24无承销项目，再融资承销规模2.42亿元/yoy-36%（行业yoy-75%），债券承销规模315亿元/yoy-17%（行业yoy+1%） [2] - 考虑到投行业务占公司主营收11%，预计股权融资收紧下对公司投行业绩短期承压有限 [3] 外延并购进程有望加速 - 公司拟受让重庆信托等多方持有的共计19.1454%国都证券股份，若交易顺利将成为国都证券第一大股东 [3] - 根据产权交易网信息，同方创新、嘉融投资、国华能源合计持有国都约15.10%股权，若浙商证券同步完成收购，将合计持有约34.25%股权 [3] - 考虑到监管政策引导券商集约式发展、扶优限劣、鼓励并购，浙商证券收购国都证券股权进程有望加速 [3]