报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 1) 公司供应链风控能力强,地产投销积极稳健,预计未来扣非业绩持续增长[6] 2) 公司2024-2026年归母净利润分别为67.6亿元、84.0亿元和93.2亿元,同比增速分别为-48.4%、24.2%和11.0%[6] 3) 公司股票现价对应2024-26年PE估值为4.6/3.7/3.3倍[6] 公司经营情况总结 1) 1Q24公司实现营收1313.4亿元,同比-21.6%;归母净利润6.0亿元,同比-23.9%[1] 2) 营收利润均下滑,各业务板块当期业绩承压,主要由于供应链经营货物量价下滑所致[2] 3) 供应链板块1Q24实现营收1226.4亿元,同比-24.1%;实现归母净利润7.7亿元,同比-8.67%[3] 4) 房地产板块1Q24实现营收65.9亿元,同比+13.3%;实现归母净利润-5778万元,去年同期为-5247万元[4] 5) 家居商场运营板块1Q24实现营收21.1亿元,实现归母净利润-1.11亿元[5] 6) 房地产销售方面,子公司建发房产销售金额315亿元,同比-31%,居行业第7;子公司联发集团销售金额80亿元,同比-44%,居行业第26[5] 7) 子公司建发房产1Q24权益拿地金额43亿元,居行业第12名,主要在杭州、厦门、武汉等核心城市优质区域拿地[5]