报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 1Q24实现营收72.24亿元,环比+0.98%,同比+5.70% [1] - 归母净利8.51亿元,环比-36.11%,同比+63.99% [1] - 扣非归母净利8.31亿元,环比+29.98%,同比+62.91% [1] - 氧化铝量价齐升、铝产品利润空间上涨驱动Q1业绩增长 [1] 现金流状况 - 经营活动净现金流入11.57亿元,环比+6.54%,现金流状况显著改善 [2] 产能扩张计划 - 公司拟在印尼再建年产100万吨氧化铝项目,投资约63亿元,两期建设共2.5年 [2] - 上述氧化铝项目投产后可满足电解铝生产需求、进一步完善公司海外铝产业链布局,增加矿产附加值 [2] 未来财务预测 - 预计24-26年营业收入分别为319/345/383亿元,归母净利润分别为38.19/41.39/46.39亿元 [3] 风险提示 - 产品价格大幅下跌 [4] - 氧化铝和汽车板产能释放不及预期 [4] - 生产成本大幅上涨 [4] - 人民币汇率波动风险 [4]