报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年一季度,公司实现总营收1.37亿元,同比增长17.38%。[1] 2) 2023年,公司实现总营收5.61亿元,同比增长1.69%;实现归母净利润0.91亿元,同比减少28.76%。[1] 3) 2023年公司客户需求复苏缓慢,影响公司业绩,基于此我们下调公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测。[1] 4) 公司在光子产业链上游技术实力强劲,新兴应用领域成长空间广阔。[1] 公司业务情况总结 1) 2023年,公司半导体激光元器件和原材料、激光光学元器件业务分别实现收入2.29/2.07亿元,同比变动0.19%/-9.37%,毛利率分别为42.29%/50.62%,同比下降6.16/9.61pct,主要受市场竞争激烈、宏观环境恢复缓慢影响,产品价格承压。[2] 2) 中游汽车应用、泛半导体制程和医疗健康三大解决方案分别实现营收0.46/0.63/0.12亿元,同比增长59.35%/2.35%/394.34%,其中汽车应用解决方案毛利率为65.25%,同比增加27.83pct,业务拓展顺利。[2] 3) 2023年公司研发投入0.79亿元,同比增长2.51%,为公司长期发展筑牢基础。[3] 4) 公司预制金锡薄膜工艺拥有超过10年技术沉淀,2023年预制金锡氮化铝衬底材料出货量超600万只;激光光学元器件领域技术优势明显,光场匀化核心技术满足半导体制程等高端应用需求。[3] 5) 公司中游光子应用模块和系统将在下游行业逐渐渗透,在汽车激光雷达领域,公司战略聚焦线光斑技术路线,2023H1获得国内两家激光雷达发射模组定点,2023Q4获得AG公司激光雷达线光斑发射模组定点,预期在2024年获得海外客户新的项目定点。[3]