报告公司投资评级 - 报告给予北新建材"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 24Q1公司业绩超预期,毛利率上行驱动盈利能力提升,经营现金流量明显改善[1] - 嘉宝莉完成并表,补齐涂料板块,防水业务加强布局,有助于公司一体两翼战略[1] - 公司成长性与盈利性兼具,维持24-26年归母净利润预测为44.93/50.46/56.26亿元[1] 公司财务数据总结 利润表 - 24Q1实现营收/归母净利/扣非归母净利59.4/8.2/7.9亿元,同比+24.6%/+38.1%/+40.7%[1] - 24Q1毛利率28.6%,同比+1.7pcts,主要系公司石膏板主业销量增长、产品提价,以及原燃料成本下行所致[1] - 24Q1销售/管理/研发费用率为4.9%/4.7%/3.6%,同比+0.6/-0.6/+0.5pcts[1] - 24Q1销售净利率为14.0%,同比+1.5pcts[1] 现金流量表 - 24Q1经营活动产生的现金流量净额同比大幅增加,主要系收入较高增长带来销售商品、提供劳务收现40.5亿,同比+17.4%,以及支付的各项税费2.1亿,同比-38.5%[1] 资产负债表 - 截至2023年末,公司总资产28,605百万元,总负债7,161百万元,资产负债率25%[2] - 截至2023年末,公司货币资金556百万元,交易性金融资产3,939百万元,应收账款1,991百万元,存货2,727百万元[2] - 截至2023年末,公司固定资产12,459百万元,在建工程1,257百万元,无形资产2,502百万元,商誉344百万元[2] - 截至2023年末,公司归属母公司权益20,956百万元,少数股东权益488百万元[2]