报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 生产产量稳步提升，利润开始进入逐步释放阶段 - 随着公司陆续交付低价船订单，同时生产效率整体得到提升，产品毛利同比增加，2024年一季度公司经营毛利率为9.2%，较去年全年毛利率6.6%，提升2.6个百分点 [2] - 船舶老龄化严重，刚性船舶替换需求将进一步支撑船舶制造需求 [2] - 全球活跃船厂数量不断下降，船厂产能稀缺性更加凸显 [2] - 中国造船走向世界，新船成交同比提升，新船价格屡创新高 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为185.7亿元、216.5亿元和229.9亿元，归母净利润分别为10.2亿元、14.3亿元、19亿元 [2][4][5][6] - 公司加快生产节奏，持续交付高价在手订单，毛利有望进一步改善，同时未来看好造船产能有限的大背景下，新一轮船舶更新周期的开启，将推升新船造价进一步提升，公司有望享受更高的盈利弹性 [2] - 维持"买入"评级 [2] 分业务收入及毛利率 - 造船业务2024-2026年收入分别为15,906.24百万元、19,003.77百万元、20,344.12百万元，毛利率分别为12.23%、12.89%、14.22% [5] - 钢结构工程业务2024-2026年收入分别为1,409.10百万元、1,451.37百万元、1,480.40百万元，毛利率分别为10.00%、11.00%、11.50% [5] - 海工业务2024-2026年收入均为423.00百万元，毛利率均为5.00% [5] - 修船业务2024-2026年收入分别为632.40百万元、569.16百万元、540.70百万元，毛利率分别为5.00%、6.00%、7.00% [5]