报告公司投资评级 - 报告维持对中国通号(688009)的推荐评级[1] 报告的核心观点 - 2024年一季度，中国通号实现营业收入65.09亿元，同比下降13.10%；归母净利润6.04亿元，同比下降10.84%；扣非净利润5.94亿元，同比下降10.29%[1] - 一季度业绩承压，铁路业务营收35.58亿，同比下降9.68%；城轨业务营收16.15亿，同比下降7.23%；海外业务1.79亿，同比下降34.89%；工程总承包业务营收11.44亿，同比下降24.62%[1] - 收入结构持续优化，综合毛利率27.41%，同比提升4.61个百分点；净利率10.95%，同比提升0.58个百分点，环比提升2.35个百分点[1] - 新签订单预计公司未来两年业绩将维持平稳，2024年Q1新签订单113.61亿元，同比下降17.07%，其中轨交控制系统业务新签订单68.35亿，同比下降18.29%[2] - 更新改造需求有望为公司业务带来新的弹性，预计未来5年将有超过10%的高铁控制系统进入更新改造周期，合计超过450亿市场将释放[3] - 涉足低空经济空管领域，有望打造新的增长极[3] - 预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润35.30亿元、38.17亿元、43.56亿元，对应EPS为0.33、0.36、0.41元，对应PE为17倍、15倍、14倍，维持推荐评级[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年一季度，公司实现营业收入65.09亿元，同比下降13.10%；归母净利润6.04亿元，同比下降10.84%；扣非净利润5.94亿元，同比下降10.29%[1] - 综合毛利率27.41%，同比提升4.61个百分点；净利率10.95%，同比提升0.58个百分点，环比提升2.35个百分点[1] - 2024年Q1新签订单113.61亿元，同比下降17.07%，其中轨交控制系统业务新签订单68.35亿，同比下降18.29%[2] - 预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润35.30亿元、38.17亿元、43.56亿元，对应EPS为0.33、0.36、0.41元，对应PE为17倍、15倍、14倍[3] 业务展望 - 更新改造需求有望为公司业务带来新的弹性，预计未来5年将有超过10%的高铁控制系统进入更新改造周期，合计超过450亿市场将释放[3] - 涉足低空经济空管领域，有望打造新的增长极[3] 投资建议 - 维持对中国通号(688009)的推荐评级[1][3]