业绩总结 - 公司2023年度分红率为70.1%，当期股息率为4.6%，展望后续高股息、泛稳定[1] - 公司2024年营业收入预计为359.03亿元，相对指数增长8.4%[1] - 公司发布的2023年报和2024年一季报显示，2023Q4营收同比下降21.51%，净利润同比下降161.28%[3] - 公司维持“增持”评级，但下调目标价至127.8元，预计2024-26年EPS分别为7.10元、7.61元、8.11元[4] - 公司面临结构性挑战，2023Q4营收和利润均不及预期，毛利率、销售费用率、税金及附加项对盈利能力影响明显[5] - 2024Q1业绩也不及预期，营收增速低迷表明公司仍面临结构性挑战，产品层面海之蓝、天之蓝及M3+增速或相对领先[6] 展望 - 公司定价逻辑向泛稳定资产转变，估值有望得到支撑[1] - 公司展望增长中枢稳定，预计有望实现稳定增长，同时公司分红率高，股息率为4.6%[7] 市场比较 - 贵州茅台的总市值为21474亿元，2024年预计每股收益为69.58元，年复合增长率为18%[9] - 五粮液的总市值为5910亿元，2024年预计每股收益为8.73元，年复合增长率为13%[9] - 洋河股份的总市值为1508亿元，2024年预计每股收益为7.10元，年复合增长率为7%[9]