报告公司投资评级 公司维持"强推"评级。[1] 报告的核心观点 1. 公司2024年一季度实现营收2.54亿元,同比增长11.6%,环比下降40.8%;实现归母净利润0.30亿元,同比增长45.7%。[1] 2. 公司盈利能力提升,24Q1销售毛利率35.3%,同比提升7.8个百分点,归母净利率11.7%,同比提升2.7个百分点。[1] 3. 公司24Q1期间费用率整体为24.6%,同比提升4.6个百分点,主要系公司加大销售、管理投入以及低基数影响。[1] 4. 公司24Q1资产负债率为28.7%,同比下降5.1个百分点,财务保持稳健。[1] 5. 公司23年实现500kv组合电器首次中标,24年在国网输变电项目第一次设备招标中再次中标500kv组合电器5326.5万元,获得重大突破。[1] 财务指标总结 1. 公司预计24-26年归母净利3.1/3.8/4.6亿元,对应EPS分别为0.50/0.61/0.73元。[1] 2. 公司24-26年营业收入预计分别增长20.8%、20.7%、19.4%,EBIT增长率分别为81.9%、22.2%、21.2%,归母净利润增长率分别为78.9%、22.4%、20.0%。[2] 3. 公司24-26年毛利率预计分别为38.0%、37.7%、37.5%,净利率分别为17.0%、17.3%、17.4%,ROE分别为12.3%、13.4%、14.2%,ROIC分别为15.8%、17.0%、18.1%。[2] 4. 公司24-26年资产负债率预计分别为30.6%、31.3%、31.8%,债务权益比分别为13.7%、12.9%、12.1%,流动比率和速动比率均保持在较高水平。[2]