报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"（维持） [1] 报告的核心观点 - 2023年公司营收264.4亿元,同比下降5%;归母净利润13.5亿元,同比下降16%,主要是加工费同比下跌拖累业绩表现 [1] - 2024年一季度单季度盈利环比回升,归母净利润3.6亿元,同比增长2% [2] - 电解铝行业纳入全国碳市场渐行渐近,公司再生铝产能有望受益 [1] 公司财务数据总结 收入与利润 - 2022年公司营业收入278.0亿元,同比增长12.9%;归母净利润16.0亿元,同比下降13.7% [6] - 2023年公司营业收入264.4亿元,同比下降4.8%;归母净利润13.5亿元,同比下降15.7% [1][6] - 2024年-2026年公司营业收入预计将分别增长18.6%、12.9%和10.9%;归母净利润预计将分别增长19.3%、13.9%和11.6% [3] 毛利率与费用 - 2023年公司综合毛利率为9.46%,同比下降2个百分点 [1] - 2023年公司期间费用率为5.1%,较2022年的4.2%有所上升 [5] - 2024年-2026年公司预计期间费用率将维持在5.1%-6.5%之间 [5] 现金流与资产负债 - 2022年公司自由现金流为-10.4亿元,2023年为4.5亿元 [6] - 2022年末公司资产负债率为33.3%,2023年末下降至24.9% [6] - 2022年末公司存货周转次数为1.65次,2023年为1.50次 [6]