报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 - 2023年公司金刚石线生产量同比增长33.07%至1.48亿公里,销量同比提升33.81%至1.29亿公里,带动公司金刚石线业务营业收入同比增长22.68%至44.39亿元[1] - 但随着行业竞争的加剧和下游硅片价格的持续走低,金刚线销售价格持续承压,2023年全年销售均价（税后）同比下降8.33%至34.50元/公里,使得公司金刚石线销售毛利率同比减少1.77个pct至54.07%[1] - 2024Q1行业竞争进一步加剧,公司毛利率在2023Q4环比减少23.5个pct至37.19%的基础上,环比继续减少3.40个pct至33.79%,盈利阶段性承压[2] - 公司预计2024年金刚线产能将达到22.2亿公里,年产量1.651.8亿公里,保持行业领先地位[2] - 公司始终把技术研发放在首位,2023年研发投入同比高增162.21%至1.19亿元,占营业收入的比例增加1.41个pct至2.65%[2] - 公司开展碳钢丝和钨丝两手抓同步走战略,为公司在钨丝金刚线领域的研发、生产、销售取得优势地位奠定基础[2] - 公司的金刚石单晶破碎、分选技术行业领先,可生产单一粒度产率较高、更加适合高效切割要求的金刚石微粉,可同时提升公司两类金刚线产品的竞争力[2] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入45.12亿元,同比增长23.34%,实现归母净利润15.89亿元,同比增长7.86%[1] - 2024Q1公司实现营业收入8.57亿元,同比减少13.83%,实现归母净利润1.95亿元,同比减少48.46%,环比减少2.01%[1] - 公司预计2024-26年实现归母净利润7.99/8.98/10.02亿元[2] 估值分析 - 当前股价对应24年PE为14倍[2] - 公司通过技改及扩产保障产能稳健提升,黄丝项目投产和金刚石破碎分选技术优化将进一步降低公司成本,钨丝金刚线出货实现突破,我们看好公司市占率的持续提升[2] 风险提示 - 光伏全球装机、公司产能扩张和金刚石线销售不及预期[2] - 金刚石线价格下降程度超预期[2]