报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级。[8] 报告的核心观点 1) 公司2023年实现营收5.61亿元,同比+1.69%,归母净利润0.91亿元,同比-28.76%,扣非后归母净利润0.71亿元,同比-14.84%。2024Q1公司实现营收1.37亿元,同比+17.38%,归母净利润-0.16亿元,同比-206.61%,扣非后归母净利润-0.19亿元,同比-382.30%。[1][3] 2) 2023年公司上游业务受宏观经济环境影响有所承压,中游业务进展良好,汽车应用和医疗健康应用实现较快增长。公司毛利率/净利率分别为47.96%/16.14%,相较同期分别下降6.30/6.75个百分点。[3][4] 3) 2024Q1公司盈利能力承压主要由于SMO并表影响、主营业务受下游光纤激光器行业影响以及销售及财务费用增加等因素。[5][6] 4) 展望未来,公司上游新品导入可期,中游领域有望持续保持高增长。预计公司2024-26年净利润分别为1.36/1.93/2.55亿元,同比增长49.8%/42.5%/32.2%。[7][8] 分板块总结 1) 上游业务: - 2023年实现营收4.36亿元,同比-4.59%,占公司营收比78%。其中半导体激光器营收2.29亿元,同比+0.19%,激光光学元器件营收2.07亿元,同比-9.37%,主要受宏观经济环境影响。[3] - 毛利率为42.49%,同比下降6.16个百分点。[4] 2) 中游业务: - 2023年实现营收1.21亿元,同比+30.18%,占公司营收比22%。其中汽车应用营收4,792.55万元,同比+31.02%,中游模组4,647.31万元,同比+59.35%。[3] - 泛半导体制程应用营收1亿元,同比+16.02%,医疗健康应用实现营收8,291.07万元,同比-22.31%。[3] - 毛利率为65.25%,同比提升27.83个百分点。[4] 3) 盈利能力: - 2023年公司毛利率/净利率分别为47.96%/16.14%,相较同期分别下降6.30/6.75个百分点。[4] - 2024Q1公司毛利率/净利率分别为40.92%/负11.67%,相较去年同期分别下降9.70/17.01个百分点。[6]